Co budou sledovat tržní stratégové na rozhodnutí Fedu

Dnešní rozhodnutí Fedu je jednou z posledních velkých událostí na trzích tohoto turbulentního roku. Stratégové čekají na to, zda tato centrální banka spojí budoucnost nákupů aktiv s opatřeními ohledně zaměstnanosti a inflace, nebo zda dokonce přijme opatření ke změně tempa či složení nákupu dluhopisů, například přikloněním se k nákupům dluhopisů s delší splatností na podporu ekonomiky.

Dnešní jednání přichází v době, kdy jsou schvalovány vakcíny proti Covid-19, což posiluje optimismus, že se pandemie v nadcházejících měsících zmírní. Zdá se, že se vedoucí představitelé Kongresu se čím dál více blíží dohodě o fiskálním balíčku. Pokud se ale vyjednávání budou nadále protahovat, může to zvýšit tlak na Fed a jeho předsedu Jeroma Powella na ekonomickou podporu.

Mezi předpovědi výsledku zasedání Fedu se řadí plošší výnosová křivka, oslabení dolaru a růst akcií, pokud Fed přinese holubičí překvapení. Někteří stratégové ale stále očekávají, že výnos referenčního desetiletého dluhopisu v příštím roce převýší 1 %. Zde je několik názorů na to, jak by mohly trhy na kroky Fedu reagovat:

Holubičí překvapení

Je zde možnost, že „Fedu se podaří holubičí překvapení,“ uvedli stratégové společnosti Goldman Sachs vedení Kamakshyou Trivedim, a „že by mohl odstartovat novou vlnu oslabení dolaru“ a také „dohánění v oblastech citlivých na sazby, včetně technologických akcií. “

Změna nákupu dluhopisů

Prodloužení programu nákupu dluhopisů, které by se poněkud podobalo Operaci Twist ze září 2011, by se mohlo „naklonit k nižšímu pásmu tohoto kroku z roku 2011, nebo o 15 bazických bodů níže, pokud jde o výnosy dluhopisů na delším konci“ vzhledem k současnému globálnímu nastavení centrálních bank, uvedla Leslie Falconio, hlavní dluhopisová stratéžka v UBS Global Wealth Management. „Očekáváme však, že tento krok bude krátkodobý a nezmění náš výhled na strmější výnosovou křivku nebo vyšší úrokové sazby (1,25 % na 10letém výnosu)“ ve druhé polovině roku 2021.

Dlouhodobé vodítko

"FOMC by mohl poskytnout dlouhodobější vodítko ohledně toho, co nakonec povede ke zpomalení nebo ukončení nákupu aktiv," podotkl Steven Englander, globální vedoucí výzkumu G-10 FX ve Standard Chartered Bank. "Tyto kroky mohou stačit k tomu, aby se snížila podpora výnosů dluhopisů po fiskální dohodě Kongresu, anebo, bez této dohody, aby se zrychlilo snížení výnosů. Paradoxně tu může být potřeba vyšších nákupů aktiv v případě dohody kvůli potřebě demonstrovat měkký závazek omezování výnosů dluhopisů.“

Detailnější potřeby

"Na začátku roku 2020 bylo zřejmé, že ekonomika a trhy byly v nouzi a vyžadovaly galaktickou rozvahu," řekl Jim Vogel z FHN Financial. "Budoucí potřeby budou pravděpodobně detailnější a budou vyžadovat propracovanější směřování Fedu - což bude nějakou dobu trvat, než trhy pochopí. Investoři dosud vůbec neintegrovali nový přístup k inflační politice. “

Výnosová křivka

"Prodloužení vážené průměrné doby splatnosti (WAM) by zploštilo křivku, protože trh má tento holubičí výsledek naceněný jen asi z 25 %. Žádné prodloužení WAM by znamenalo strmější křivku,“ uvedli v souvislosti s váženou průměrnou splatností stratégové TD Securities. U směnných kurzů „náš základní scénář počítá s dalšími riziky pro USD. Napjaté pozice a valuace mohou být pro holubiči výsledek v konečném důsledku limitujícím faktorem."

Opatrná holubice

"Náš nejpravděpodobnější odhad je, že celkový tón bude plný naděje, ale zaplavený opatrností," řekl Vishnu Varathan, vedoucí ekonomiky a strategie u Mizuho Bank. „Proto očekávejte, že FOMC bude holubičí; s tím, že ďábel bude ukrytý v detailech a USD v ohrožení.“

Zdroj: Bloomberg